[中國制冷網(wǎng)]  冷鏈發(fā)展規(guī)劃拉動公司主業(yè)持續(xù)高增長。減少浪費就是z*大的節(jié)能環(huán)保，因此，我國出臺了冷鏈發(fā)展規(guī)劃，目標到2015年冷庫容量在880萬噸的基礎上增加1000萬噸，行業(yè)面臨前所未有的發(fā)展機遇。公司是我國制冷空調領域的領軍企業(yè)，必將充分受惠于行業(yè)的高增長，我們預計公司主業(yè)未來三年年均增速有望超過20%。

    公司主業(yè)具備拓展節(jié)能環(huán)保領域潛力。公司的螺桿壓縮機具備向地源熱泵、海水源熱泵、工業(yè)流程能量回收、冰蓄冷電網(wǎng)調峰等節(jié)能環(huán)保領域拓展的潛力。節(jié)能環(huán)保大幅拓展了公司主業(yè)的下游應用領域，打開公司主業(yè)未來五年的成長空間。

    分享節(jié)能環(huán)保盛宴，實現(xiàn)投資收益大幅增長。節(jié)能環(huán)保將是我國“十二五”的一個重要核心，公司三大主要參股公司的主導產(chǎn)品均涉足節(jié)能環(huán)保裝備領域，未來五年均將在我國節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的迅速膨脹中飛速發(fā)展，進而給公司帶來持續(xù)高增長的豐厚回報。

    煙臺現(xiàn)代冰輪重工（參股45%）主營流化床鍋爐和余熱鍋爐，直接受惠于我國的節(jié)能環(huán)保大趨勢，未來三年年均增速有望達到50%以上。

    煙臺頓漢布什工業(yè)（參股45%）主營中央空調，在核電、高鐵和城軌地鐵及其周邊商圈等大規(guī)模建設的拉動下，未來三年年均增速有望達到30%以上，煙臺荏原空調設備（參股40%）主營大型溴化鋰機，在工業(yè)流程能量回收，以及合同能源管理產(chǎn)業(yè)大發(fā)展等的拉動下，未來三年年均增速有望達到25%以上。

    風險因素：

    宏觀經(jīng)濟波動影響的不確定性，以及鋼材、銅等原材料價格波動影響的不確定性。

    催化劑：

    “十二五”規(guī)劃及其相關節(jié)能環(huán)保扶植政策的推出。

    估值與投資評級：

    冷鏈產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃拉動下的主業(yè)高速增長與節(jié)能環(huán)保驅動出來的豐厚投資收益回報，是公司持續(xù)高增長的主要驅動因素，我們預計公司未來三年凈利潤復合增長率為40.21%。鑒于公司的節(jié)能環(huán)保溢價和投資收益占比較大的折價效應，我們給予公司股價0.8PEG和32.17倍PE估值水平，對應2011預測EPS的股價是24.75元，目前股價低估，s*次評級買入。