國內(nèi)空調(diào)行業(yè)進(jìn)入向上周期，安裝卡增速回升，產(chǎn)業(yè)鏈信心修復(fù)。格力在電商渠道反超美的，線上增量來自京東。格力線下零售額占比反超美的，渠道去中間商+美的利潤訴求增強(qiáng)促成。格力低估值+高股息，被低估度排第二，近12個(gè)月股息率居首。公司估值位于底部區(qū)間，維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)46.62元。風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀復(fù)蘇不達(dá)預(yù)期，原材料價(jià)格上漲，行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)超出預(yù)期。